国金证券股份有限公司刘宸倩,陈宇君近期对甘源食物002991）举行咨议并颁发了咨议呈报《短期需求承压，看好旺季修复》，本呈报对甘源食物给出买入评级，而今股价为57.68元。

　　8月2日公司颁发2024半年报，24H1完毕营收10.42亿元，同比+26.14%；完毕归母净利润1.67亿元，同比+39.26%；扣非归母净利润1.44亿元，同比+40.02%。个中24Q2完毕营收4.56亿元，同比+4.9%；完毕归母净利润0.75亿元，同比+16.79%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+13.46%。

　　淡旺季需求分歧，新品仍浮现卓越。1)因公司产物具备年节属性，Q2淡季需求承压。公司主动拓荒新口胃&新规格的组合产物，上半年新品散装归纳果仁和缤纷豆果赢得不错奏效。老三样/归纳果仁及豆果系列24H1差异完毕营收4.98/3.42亿元，同比+14.49%/+48.5%。分量/价来看，全品类收入增进苛重由量增功绩，吨价消浸系产物构造&规格调动。2)渠道端，公司正在夯实守旧商超渠道根源上，公司主动合营会员商超、零食量贩食品、新媒体电商等渠道，经销/电商渠道24H1收入差异同比+27.7%/9.1%。

　　本钱端幼幅承压，税率盈余连接开释。24Q2毛利率/净利率差异为34.36%/16.49%，同比-1.03pct/+1.68pct。1)毛利率消浸苛重系棕榈油本钱上涨，叠加渠道构造转变(电商平台缤纷豆果产物占比擢升)。2)24Q2出卖费率为13.55%，同比+1.73pct，系工资奖金提成与促销实行费扩大所致，个中24H1告白促销用度为0.49亿元，同比+38.01%。3)同期料理/研发/财政费率差异为4.11%/1.5%/-0.81%，同比-0.27pct/+0.16pct/+0.24pct。4)因母公司被评为高新技能企业，Q2连接享用税率盈余，24Q2/23Q2税率差异为16.2%/25.4%。

　　产物+渠道双轮驱动，看好旺季需求修复。产物端，公司将相合墟市风韵化和矫健化的零食需求，正在加强“口胃”和“好吃”的同时往矫健食物宗旨不竭改进，完满产物构造，安稳细分规模的竞赛上风与拓展增量空间食品。

　　Q2动销不足预期食品，叠加产物构造调动食品，咱们估计整年利润率承压，下调24-26年利润13%/14%/15%。估计24-26年公司归母利润为3.5/4.3/5.1亿元，差异同比+7%/23%/18%，对应PE为15x/12x/11x，支柱“买入”评级。

　　数据核心凭据近三年颁发的研报数据计划，信达证券601059）程丽丽咨议员团队对该股咨议较为深化，近三年预测无误度均值为78.04%，其预测2024年度归属净利润为赢余4.03亿，凭据现价换算的预测PE为13.32。

　　该股迩来90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构主意均价为111.29。

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